5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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