本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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