5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(t风味发酵乳是不是酸奶ǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cón风味发酵乳是不是酸奶g)年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军风味发酵乳是不是酸奶事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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