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为什么福建女人不能娶跌了8%！射频龙头慧智微科创板上市首日破发 IPO前大基金等豪华股东突击入局

　　射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一(yī)级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skywork为什么福建女人不能娶si以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

为什么福建女人不能娶>　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，为什么福建女人不能娶这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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