核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月gāo)股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下(xià)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前(qián)提就是行业基(jī)本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三(sān)年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财(cái)资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会(huì)在(zài)下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行板(bǎn)块处(chù)于历史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国(guó)资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息(xī)策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益(yì)的溢价》

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