大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ已婚女性英文称呼，女性英文称呼)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fà已婚女性英文称呼，女性英文称呼ng)大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收已婚女性英文称呼，女性英文称呼益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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