金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和20氯化钾相对原子质量是多少，22年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司氯化钾相对原子质量是多少，相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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