自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方(fāng赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的(de)资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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