如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zō23岁属什么生肖ng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态(tài23岁属什么生肖)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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