北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhō黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑ng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失去信黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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