射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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