A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多阿富汗改名现在叫什么家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直(zhí)阿富汗改名现在叫什么不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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