钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差(chà)地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能(néng)量密(mì)度的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客(kè)户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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