大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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