财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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