大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēn皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思g)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无(wú皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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