金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发(fā)布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低(dī)0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个(gè)百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放的人(rén)民币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济发(fā)放的外币贷(dài)款折合(hé)人民(mín)币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点评(píng)如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来(lái)看(kàn)，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支了部(bù)分(fēn)银行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为(wèi)减少，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要(yào)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而非(fēi)企业活(huó)期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券认为(wèi)是季节性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末(mò)到期(qī)，使资金回(huí)流(liú)成存款，以应对(duì)考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居民(mín)存(cún)款在(zài)季末季初(chū)常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民(mín)存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法(fǎ)从4月(yuè)数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的(de)去向(xiàng)问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投(tóu)放中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出(chū)现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反映了(le)居民端在(zài)前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步的政策支撑(chēng)，不(bù)排(pái)除居民端新增(zēng)信(xìn)贷(dài)量会持续维(wéi)持在低位。

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