国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。匚字旁的字有哪些，区字旁的字>

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大匚字旁的字有哪些，区字旁的字(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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