5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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