大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待1ma等于多少a，1ua等于多少a; line-height: 24px;'>1ma等于多少a，1ua等于多少a，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)1ma等于多少a，1ua等于多少a>

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起