浙商证券孙建等人在3月20日发(fā)布的研报中(zhōng)表示(shì)，种植牙集采降价(jià)后，其渗透率有望得到快(kuài)速(sù)提升，同(tóng)时加速(sù)国产口腔CBCT等检测设备需求释放。中(zhōng)游设备美亚(yà)光(guāng)电(diàn)、朗视(shì)仪器(qì)是国(guó)产口腔CBCT设备龙头。种植牙渗透率提升，民营(yíng)医(yī)院和诊所的设备(bèi)需求弹性更大，国产(chǎn)设备依托(tuō)性价比优势(shì)聚焦(jiāo)民营市场。口(kǒu)腔CBCT上游核心零部件上市公司主要为奕瑞(ruì)科技、康众医疗。

　　▌种(zhǒng)植牙集采“短兵相(xiāng)接” “牙茅(máo)”面临一场硬仗

　　正所(suǒ)谓(wèi)“金眼(yǎn)银牙铜骨头”，在A股市(shì)场里，牙科一直都被投资者视为坡长雪(xuě)厚(hòu)的(de)黄金赛道，关于牙(yá)科的(de)纯(chún)正上(shàng)市公司只(zhǐ)有通策(cè)医疗这一家。也正是因为如此(cǐ)，自通策医疗(liáo)借(jiè)壳上市(shì)以来(lái)，其便一直备(bèi)受(shòu)资金的追(zhuī)捧，被投(tóu)资者奉为“牙茅(máo)”。然而，通策医疗最(zuì)近几年在(zài)资本市场走势一路下行，前年最风光的时候曾(céng)触顶1300亿元市值(zhí)，而(ér)不(bù)到2年的时(shí)间(jiān)内市值蒸发(fā)超过70％。

　　从2020年(nián)、2021年的财报数据(jù)来(lái)看，种植(zhí)业务位列(liè)通(tōng)策(cè)医疗五大(dà)业务板块增(zēng)速第一位。对(duì)通策医疗来说，种(zhǒng)植牙业务(wù)是不可(kě)或缺的(de)市场。业内人(rén)士透露，一旦种植牙耗(hào)材被集采，通策医疗(liáo)的盈利能力很可能受影响。面对激烈竞争的(de)市场，大型口腔连锁(suǒ)机构失(shī)去了此(cǐ)前集团采(cǎi)购(gòu)优势，与公立医院(yuàn)及(jí)其他民(mín)营口(kǒu)腔机构站(zhàn)在同(tóng)一(yī)起跑线(xiàn)，大(dà)幅(fú)降价势在必行(xíng)，这(zhè)也将影响(xiǎng)种植牙最(zuì)终利润率。

　　通策(cè)医疗(liáo)面(miàn)对的最大的(de)问题是，怎么能把这些(xiē)增量转化为(wèi)自己的增量。竞争来自参(cān)与集采的(de)1.8万家医疗(liáo)机(jī)构，其中有1.4万家(jiā)民营医疗(liáo)机构，占总(zǒng)数的80％。想要获得足够(gòu)量(liàng)的种(zhǒng)植牙(yá)，一(yī)要有覆盖(gài)面足够广的口腔(qiāng)机构，二得有(yǒu)足够多(duō)的医护人员。“种植牙(yá)放量一直是(shì)其所期待的一件事(shì)。”3月23日，通策医疗(liáo)董秘处的回复直截了当。2022年通(tōng)策(cè)医(yī)疗(liáo)发布(bù)的财报中提及——医护人(rén)才储备，这也是其这两年最重(zhòng)要的战略布局。

　　通策医(yī)疗在(zài)调研内(nèi)容(róng)纪要中(zhōng)提到，宁(níng)口2022年(nián)上半年营收增(zēng)长3％，净利润下降是由于2022年新增(zēng)了40名医(yī)生(shēng)储备，增加的人力成本影响了900万元利(lì)润。通策(cè)医疗2022年(nián)三季度财报(bào)中提到，为“后(hòu)集采”时代准备，让90％以(yǐ)上的专(zhuān)家都在支持(chí)蒲公英医院快速发展，目(mù)标是(shì)让蒲(pú)公英医(yī)院在最短(duǎn)的时(shí)间成为当地(dì)第一的(de)口腔医院。值(zhí)得注意的是(shì)，通策医疗的重磅项目“蒲公(gōng)英计划”在2018年提出，被公司视为(wèi)“未来五年(nián)重要的发展计(jì)划”。而如今，目前来看，该计划仍处(chù)筹备或培育期，2022年(nián)上半年蒲公英分院贡献(xiàn)收入(rù)1.71亿元(yuán)，净利(lì)润率仅为5.5％；前三季度贡献收入2.98亿元，新增蒲公(gōng)英分院净利率(lǜ)仅为8.5％。

　　此(cǐ)外，通策(cè)医疗董(dǒng)秘(mì)提到，这几二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(jǐ)年相关医生的储备已(yǐ)经足够了，“（种植牙(yá)）量再增长10倍也够(gòu)”。“以价换量更(gèng)容易形成规模效应(yīng)。目前种植牙渗透率低，随着(zhe)价格差(chà)异化定价(jià)，总量的快速增加仍有望形成(chéng)规模的较高增长。”这(zhè)是通策医疗2022年底在机(jī)构调(diào)研时的观(guān)点。一位长期关注(zhù)消费医疗的行业人士分析，通(tōng)策医疗的主要市场仍(réng)在(zài)浙江，但(dàn)即使(shǐ)在(zài)浙江，面对(duì)接下(xià)来二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代激烈的种植牙市场，也没(méi)有绝对优势，“确实(shí)是一(yī)场(chǎng)硬仗”。

　　“即使(shǐ)没有(yǒu)集(jí)采，未来种植(zhí)牙也会慢慢从一个高毛(máo)利业务变成低毛利业务。因为(wèi)这一(yī)部分(fēn)对医生的(de)技(jì)术要求并没有那么高，主要靠的是设备定(dìng)位(wèi)、辅助(zhù)软件(jiàn)和三维建模。所有的口腔诊(zhěn)所(suǒ)都(dōu)能做，没有(yǒu)那么深的护城河，所以市场竞争会(huì)比较激烈(liè)。”关注口(kǒu)腔赛道的投资人说。

　　对于中国的民营口腔医(yī)院(yuàn)市场(chǎng)而言，集(jí)采消息和盈利曲线下降关(guān)系也不大。“其实在集采消(xiāo)息出来之前，民营(yíng)口腔(qiāng)诊所(suǒ)就因为价格战的原因(yīn)，自(zì)己(jǐ)就把价(jià)格压下来了。低于4500元(yuán)的种植价(jià)格，在业内其实已经比比皆是。”口腔(qiāng)诊所(suǒ)从(cóng)业者如是说到。目前，很多民营口腔(qiāng)诊所面临着巨大的(de)经营压(yā)力，面(miàn)对高(gāo)昂(áng)的诊所(suǒ)房租、水电(diàn)以及人工费用等(děng)，其实利润不算高。有医疗(liáo)投资机构工作人员曾表示，目前80％的民营(yíng)连锁(suǒ)口腔机(jī)构都处于亏损状态(tài)。

　　▌天价种植牙神话破(pò)灭(miè) 牙(yá)科诊(zhěn)所或大批退出

　　有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)给(gěi)予了一个乐观的(de)预测，当集采(cǎi)降(jiàng)低价格后，原(yuán)本属于改(gǎi)善(shàn)型(xíng)医疗(liáo)需(xū)求(qiú)的(de)种植牙，将(jiāng)会(huì)成为百姓(xìng)们的基本(běn)需求(qiú)——几(jǐ)十亿颗失牙(yá)的市场会(huì)打开。这几(jǐ)乎奠定了(le)一个(gè)薄(báo)利多销(xiāo)的局(jú)面。但(dàn)这并不是在所有(yǒu)牙科诊所都会发生的局面。当耗材价格下降后，牙(yá)医利(lì)益会受到直接冲击。“在大部(bù)分(fēn)诊所(suǒ)里，医生(shēng)收入(rù)是和耗材挂钩的。这和骨科(kē)心脏支(zhī)架(jià)集采(cǎi)的影响类似，医生的工(gōng)作(zuò)量加大不(bù)说(shuō)，收入会减少。”业内人士(shì)表示最担(dān)心(xīn)的是到底能不(bù)能以价换量。如果薄利了，但(dàn)最终没有多销，经营(yíng)可能难以为(wèi)继。

　　牙科是医(yī)院(yuàn)所有(yǒu)科室中(zhōng)，最(zuì)适合独立执业的。即便在(zài)改革开放之(zhī)前，全国各地的个体牙医也不在(zài)少数。国家(jiā)卫生统计年鉴(jiàn)显示，2020年全国民营口腔医院、诊所加起来有66000多家，提供的口腔医疗服(fú)务(wù)占(zhàn)到总(zǒng)量69％左(zuǒ)右。民营口腔(qiāng)医院(yuàn)或诊(zhěn)所的一大特点就是连锁率特别低，只(zhǐ)有约4.8％，绝(jué)大部分牙科诊所都是“个体户”。牙(yá)科特(tè)别依赖医生的个人能(néng)力，牙(yá)医独立执(zhí)业会比其他(tā)专科容易(yì)很多。

　　“种植牙的暴利在上游的厂家，到(dào)了终端诊(zhěn)所(suǒ)，利(lì)润空间很微薄，还没(méi)有算上房(fáng)租、水电、折旧。”业内(nèi)人士认为(wèi)，假如耗材(cái)降价，但没有(yǒu)带(dài)来体(tǐ)量(liàng)的增长，薄利了之后又没多销，就形成了一个悖(bèi)论。当收入不(bù)足以支撑过高的运营成本(běn)时，一些诊所(suǒ)不(bù)得不关停(tíng)退(tuì)市。长远来看，种植(zhí)牙(yá)是(shì)整个口腔治疗(liáo)过程中(zhōng)，应对牙齿缺失时(shí)最后的办法，更重要的是提高(gāo)公众(zhòng)对口(kǒu)腔卫生的(de)关注(zhù)意识。“世界卫(wèi)生组织提出的‘8020’标准，是希(xī)望在(zài)80岁的时候每个人(rén)都有(yǒu)20颗(kē)以上(shàng)的好牙齿，而不是20颗种植牙(yá)。”业内人士如是说(shuō)。

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