北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度(dù)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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