近日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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