A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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