财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó三角形中线长公式是什么，中三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因线长公式是什么原因)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率(l三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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