来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太(tài)可(kě)能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策(cè)方面强调(diào)“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌p>

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需(xū)求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会(huì)议(yì)精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的(de)方(fāng)式(shì)，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影响各类(lèi)所有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经营。要下决(jué)心从根本(běn)上解决企(qǐ)业(yè)账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌trong>总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还(hái)是(shì)以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提(tí)出，积极的(de)财(cái)政政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了(le)去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是“加强(qiáng)各类(lèi)政(zhèng)策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民(mín)收(shōu)入，改(gǎi)善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)作”；“要加强地方政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依(yī)然是(shì)存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制。