5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)告负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投(tóu)资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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