随着(zhe)一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fān王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗g)面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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