财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)希望的拼音是什么消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段希望的拼音是什么后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方希望的拼音是什么面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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