5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国(guó)内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明(míng)显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息(xī)设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yu数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义án)的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医(yī)疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比(bǐ)的(de)优势(shì)加速(sù)进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(quàn)建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的(de)研发能(néng)力。

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