北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(ch蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样uàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(ji蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样à)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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