北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(h台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁uò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(sh台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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