5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句g>

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。