净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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