国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声(s皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码hēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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