美(měi)国债务上限危机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国(guó)会众议院通(tōng)过了一项关于联(lián)邦政府债(zhài)务上限和预算的(de)法案，隔日(rì)参议(yì)院(yuàn)通过，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避(bì)免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预算办公室数据(jù)，目前美国联邦(bāng)债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其(qí)国(guó)内生(shēng)产总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每(měi)个(gè)美(měi)国人(rén)负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危(wēi)机仍(réng)可从市(shì)场预期(qī)、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成本(běn)等(děng)机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对《中国基金报(bào)》记(jì)者表示，在目前美国债务上(shàng)限情景下，中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重新回到美(měi)联储(chǔ)的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每(měi)次(cì)债务上(shàng)限触及后均得到了上(shàng)调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)1作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么6.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大(dà)下(xià)调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本次(cì)债(zhài)务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧(yōu)发(fā)生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利增长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化(huà)剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其(qí)他地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市(shì)的(de)估值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外(wài)）全(quán)球市场策略(lüè)师赵耀庭也(yě)对记者表示(shì)，债(zhài)务(wù)协(xié)议的顺利通过(guò)消除了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观(guān)策略总监吴照(zhào)银对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看美债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际(jì)证(zhèng)券资产管理部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资产配置角度(dù)出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低(dī)相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另(lìng)类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看(kàn)到避险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一(yī)定(dìng)比例的(de)避险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高，同时全球(qiú)整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合下行风险是另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率(lǜ)、以及做空风险资(zī)产的衍生品策(cè)略将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的(de)最佳非(fēi)对(duì)称对冲策(cè)略是(shì)做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进(jìn)美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也是一大(dà)利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的财政支(zhī)出得(dé)到了(le)保证，在两年(nián)内(nèi)可以(yǐ)继(jì)续举债作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定(dìng)，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币政策(cè)上(shàng)

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和(hé)工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美(měi)国(guó)经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标(biāo)继续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续加(jiā)息(xī)的可(kě)能，但加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协议通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾(yú)6000亿(yì)美(měi)元的(de)国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著(zhù)的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益(yì)率(lǜ)或将(jiāng)随着(zhe)资本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财政部(bù)的工作(zuò)重点是如何为美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其(qí)中有三个重(zhòng)要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联储缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美国(guó)财(cái)政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗(àn)示未来还会加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联储是否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么