在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行蜗牛是不是昆虫类业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水蜗牛是不是昆虫类平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出(蜗牛是不是昆虫类chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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