用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续(xù)三(sān)年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股(gǔ)东(dōng)的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在(zài)股(gǔ)价(jià)相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产品得(dé)到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段(duàn)的(de)”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业(yè)软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市(shì)占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝日语jtest报名入口，日语jtest报名费出华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华(huá)为(wèi)目前(qián)仅(jǐn)为自用(yòng)，并(bìng)不(bù)一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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