A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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