5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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