当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕72小时是几天，72小时是几天几夜(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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