财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？多少分？tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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