射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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