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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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