5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市(shì)场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(s形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句hí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许更(gèng)符(fú)合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资人可形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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