来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期。不(bù)过(guò)当前经济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续(xù)，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高(gāo)质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产(chǎn)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需(xū)政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会(huì)议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不(bù)会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市场化的(de)力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财(cái)政(zhèng)政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的(de)要求，本(běn)次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费(fè桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号i)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提(tí)到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验(yàn)区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强(qiáng)调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能(néng)源(yuán)汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到一(yī)定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以(yǐ)今(jīn)年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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