5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务(wù)上限到(dào)期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调(diào50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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