财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特(t5k是多少钱，5k是多少钱人民币è)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(h5k是多少钱，5k是多少钱人民币uò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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