在(zài)华尔街经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的4px;'>蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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