尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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